“平地一聲驚雷起，萬(wàn)頃風(fēng)雨加于身?！?/p>

(相關(guān)資料圖)

作者 |霍云

來(lái)源 |投資家（ID：touzijias）

“平地一聲驚雷起，萬(wàn)頃風(fēng)雨加于身?！?/p>

中國(guó)女首富楊惠妍的大麻煩，來(lái)了。

最近，房地產(chǎn)行業(yè)正上演一個(gè)接一個(gè)的“連連看”無(wú)盡輪回，前有恒大暴雷，中有萬(wàn)達(dá)吃癟，后有碧桂園翻車(chē)。緊接著，恒大繼續(xù)暴雷，萬(wàn)達(dá)繼續(xù)吃癟，碧桂園繼續(xù)翻車(chē)......

因兩筆美元債未能按時(shí)支付票息，“宇宙房企”碧桂園眼前的危機(jī)似乎比恒大有過(guò)之而無(wú)不及。恒大暴雷，恒大汽車(chē)竟然能拿到約5億美元融資，許家印還敢跟債權(quán)人談條件。

反觀碧桂園，它們當(dāng)前十分尷尬，“各路神仙”集體發(fā)飆了。

一

恒大“負(fù)可敵國(guó)”，嚇壞了網(wǎng)友。

碧桂園的兩筆美元債未能按時(shí)支付票息，嚇壞了一眾上市公司。

難以想象，自碧桂園今年8月遭遇流動(dòng)性危機(jī)以來(lái)，截至8月22日，A股至少有49家上市公司遭到投資者問(wèn)詢(xún)與碧桂園的業(yè)務(wù)往來(lái)、應(yīng)收賬款、合作關(guān)系等事項(xiàng)。

這些上市公司基本覆蓋了碧桂園主營(yíng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，上到建筑材料供應(yīng)商，下至設(shè)計(jì)公司，還涉及到了家電供應(yīng)商、裝修公司......但凡與碧桂園有關(guān)的一切，難逃口水。供應(yīng)商為避免引火燒身甚至喊出，“債務(wù)問(wèn)題浮出水面前，已停止向碧桂園供貨”的豪言。

就連喜歡房企大額貸款的銀行也在積極澄清，“給碧桂園提供千億元貸款，純屬謠言?！?/p>

一時(shí)間，昔日遙不可及的“宇宙房企”突然變成了“眾矢之的”？

為何恒大持續(xù)暴雷，許家印仍能大搖大擺融資，碧桂園卻被友商嫌棄？

單從債務(wù)總規(guī)?？?，恒大的確炸毛。截至2022年底，恒大總負(fù)債2.4萬(wàn)億元，而碧桂園總資產(chǎn)1.74萬(wàn)億元，總負(fù)債1.43萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)3096億元，總現(xiàn)金約1600億元。

這么一對(duì)比，碧桂園應(yīng)該比嚴(yán)重資不抵債的恒大輕松很多才對(duì)。

兩位房企掌門(mén)人的財(cái)富同樣不在一個(gè)量級(jí)上，負(fù)債累累的許家印兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)早已跌落神壇，“2023新財(cái)富500富人榜”顯示，他以149.3億元財(cái)富排名第258位，楊惠妍則以562.3億元財(cái)富排名第49位。雖然，楊惠妍的財(cái)富縮水了，她卻遙遙領(lǐng)先許家印200多名。

老板有錢(qián)，企業(yè)不缺錢(qián)，碧桂園的雷越滾越大？

債務(wù)是要拆開(kāi)來(lái)看的，分為合同負(fù)債與剩余債務(wù)。剩余債務(wù)的債權(quán)人一般為銀行、保險(xiǎn)、信托及供應(yīng)商。此前，恒大發(fā)布“自救方案”便是要與債權(quán)人商量如何妥善處理剩余債務(wù)。

剩余債務(wù)可以通過(guò)新債償舊債、債轉(zhuǎn)股的方式逐漸抵消掉。所以，許家印上半年馬不停蹄的為新故事恒大汽車(chē)布局，想盡辦法拉來(lái)融資，將恒大汽車(chē)塑造成“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

只要恒大汽車(chē)看上去很有發(fā)展前景，債權(quán)人就會(huì)妥協(xié)恒大“自救方案”。許家印再把所有舊債變成新債，恒大就能熬過(guò)短期危機(jī)，許家印繼續(xù)“笑看風(fēng)云，游戲人間”。

當(dāng)然，這是許家印理想中的“算盤(pán)”，他實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的前提是，合同負(fù)債要妥善安置。

二

房企的合同負(fù)債是什么？

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是，老百姓的房屋要到期交付。

不管剩余債務(wù)最終怎樣處理，是債權(quán)人清盤(pán)恒大或是跑去恒大汽車(chē)，搞來(lái)搞去是恒大與金融機(jī)構(gòu)、各類(lèi)供應(yīng)商的問(wèn)題，搞好了是合作共贏，搞不好便是壞賬與垃圾資產(chǎn)。

合同負(fù)債不同，牽扯到了老百姓的日常生活，這才是許家印等房企大佬真正關(guān)心的事。

恒大今年在公告中多次提及“全力配合保交樓相關(guān)工作”。許家印把矛盾集中點(diǎn)，幾乎聚焦到了他個(gè)人與剩余債務(wù)上，就是保證“保交樓相關(guān)工作”順利進(jìn)行。

即便如此恒大的合同負(fù)債依然高達(dá)7210.2億元。擺爛債權(quán)人的許家印一直在盡可能的償還合同負(fù)債。數(shù)據(jù)顯示，1-5月恒大已交付12.2萬(wàn)套房屋，總建筑面積約1389萬(wàn)平方米。

碧桂園的情況是，合同負(fù)債6682億元，上半年交付了27.8萬(wàn)套房屋。乍看，碧桂園無(wú)論是合同負(fù)債還是交付房屋比恒大強(qiáng)不少，可風(fēng)險(xiǎn)并不小，在于它們背負(fù)了3000多個(gè)在建項(xiàng)目。

此處風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)恒大，尤其A股那49家上市公司正摩擦碧桂園。房企需要產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈一旦發(fā)難，碧桂園的危機(jī)就會(huì)一層層向上疊加，擺在楊惠妍面前的形勢(shì)，萬(wàn)分兇險(xiǎn)。

但友商及投資者摩擦碧桂園合情合理，因?yàn)楸坦饒@難以自圓其說(shuō)。

前面提到碧桂園凈資產(chǎn)3096億元，總現(xiàn)金約1600億元，楊惠妍財(cái)富562.3億元，卻無(wú)法按時(shí)支付兩筆規(guī)模合計(jì)10億美元的美元債票息?；貞?yīng)方面，碧桂園把話題轉(zhuǎn)移到了，“行業(yè)低迷，多重不利因素疊加，導(dǎo)致行業(yè)銷(xiāo)售持續(xù)下滑?！毖酝庵猓课莶缓觅u(mài)。

極力宣揚(yáng)自己房屋賣(mài)得最好的亦是碧桂園。去年，房地產(chǎn)行業(yè)低迷，碧桂園以4600多億元的銷(xiāo)售額拿下房企第一銷(xiāo)售桂冠。各家房屋賣(mài)不動(dòng)，碧桂園取得好成績(jī)玩起凡爾賽。

更加奇葩的是，楊惠妍那耐人尋味的操作。

三

市場(chǎng)最大的疑惑是，碧桂園付不起美元債票息，楊惠妍有錢(qián)捐贈(zèng)。

前段時(shí)間，楊惠妍弄了個(gè)大動(dòng)作，向香港國(guó)強(qiáng)公益基金會(huì)捐贈(zèng)了價(jià)值約64億港元的股份。

她表示，“捐贈(zèng)股份用作支持香港及大灣區(qū)科學(xué)、教育文化、健康及青少年成長(zhǎng)，資助弱勢(shì)群體、賑災(zāi)以及內(nèi)地鄉(xiāng)村振興等公益用途?！北緛?lái)，富豪搞捐贈(zèng)是件平常事。

奇葩就奇葩在，是碧桂園暴雷的困難時(shí)期，楊惠妍有心思搞捐贈(zèng)，沒(méi)心思還債。這筆捐贈(zèng)也不簡(jiǎn)單，香港國(guó)強(qiáng)公益基金會(huì)有三名董事，分別是楊子瑩、李靜、羅勁榮。

楊子瑩是誰(shuí)？她是楊惠妍的妹妹。李靜是碧桂園品牌與社會(huì)責(zé)任中心負(fù)責(zé)人，廣東國(guó)強(qiáng)公益基金會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)。羅勁榮是碧桂園助理總裁，廣東國(guó)強(qiáng)公益基金會(huì)副理事長(zhǎng)。

廣東國(guó)強(qiáng)公益基金會(huì)的創(chuàng)始人則是楊惠妍的父親楊國(guó)強(qiáng)。也就是說(shuō)，所謂64億港元股份捐贈(zèng)，其實(shí)是捐到了家族手上，與楊惠妍提出的“去家族化”管理，來(lái)了個(gè)360度反轉(zhuǎn)。

這就比較好理解，投資者、碧桂園供應(yīng)商為何會(huì)暴跳如雷、銀行急忙辟謠澄清了。

曾經(jīng)帶領(lǐng)碧桂園開(kāi)啟新天地的“創(chuàng)二代”楊惠妍走回“老地產(chǎn)人”的套路。當(dāng)年，楊惠妍殺入VC/PE行業(yè)，大搞碧桂園創(chuàng)投，讓外界對(duì)這位“創(chuàng)二代”刮目相看。

畢竟，比起前輩王健林、許家印，楊惠妍沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)房地產(chǎn)行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)，不曾參與“廝殺”，她沒(méi)有放不下的執(zhí)念，視野會(huì)更為開(kāi)闊，結(jié)果到頭來(lái)，玩得最嗨的是楊惠妍。

不過(guò)，楊惠妍大意了，她沒(méi)想到兩筆美元債未能按時(shí)支付票息引發(fā)了一連串地震，3000多個(gè)在建項(xiàng)目迫在眉睫之際，賣(mài)建筑材料的，搞設(shè)計(jì)的，賣(mài)家電的，裝修公司會(huì)來(lái)?yè)v亂。

這些平時(shí)對(duì)碧桂園微不足道的上市公司，成了3000多個(gè)在建項(xiàng)目的各種阻礙。

但愿，碧桂園能把雷捂住。

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