近日，外資大行高盛一份具有“看淡”國內銀行股的報告，引發(fā)廣泛關注。作為一家長期受到外資青睞，創(chuàng)新驅動、市場化特色明顯的股份制領頭銀行，招行發(fā)出“反擊”聲音。

據悉，由招行投資者關系部發(fā)布的《關于高盛報告涉及 CMB 有關問題的澄清》一文，對高盛有關招行資產質量方面的分析進行了反駁，招行認為高盛報告引發(fā)投資者對招行資產質量的擔憂，并直指分析使用指標缺乏邏輯性。

近日，包括招行在內的銀行股有所回落。不過簡單從最新AH股價溢價率比較來看，招行的A股和H股的價差是最小的，只有14.86%，且在所有AH股當中，招行的溢價率也是最低的前三。某種程度上代表以外資為主導的港股市場對招行股票的認可。

(資料圖片)

回到高盛報告，招行從5個方面予以說明：

一、高盛報告中所使用的“implied loss ratio of credit portfolio in debt investment book”，缺乏邏輯性。

指標分子是所有“以攤余成本計量的債務工具投資”中的階段三損失準備，分母使用的是“以推余成本計量的債務工具投資”中的“其他投資”。前者是所有“以推余成本計量的債務工具投資”的階段三損失準備，后者則是“以推余成本計量的債務工具投資”中的一小部分，報告將兩者簡單相除缺乏邏輯性，而且報告也不對該指標進行任何解釋說明的做法，很容易引起讀者的誤會。

進一步而言，“以推余成本計量的債務工具投資”的階段三損失準備，大部分來自于理財回表的問題資產所產生的準備，而“以攤余成本計量的債務工具投資”的“其他投資”中的絕大部分資產并不是理財回表資產，據此計算的比率的邏輯相關性方面的缺陷就更為突出。

二、招商銀行“以攤余成本計量的債務工具投資”的資產質量優(yōu)良。2022年末，招商銀行“以攤余成本計量的債務工具投資”1.58 萬億元，剔除理財回表因素之外的不良資產極少，資產質量優(yōu)良。

招行始終堅持審慎穩(wěn)健的風險管理政策，嚴格資產分類標準，目前不存在該暴露未暴露的風險資產。除已披露的不良資產之外，招行預期未來“以攤余成本計量的債務工具投資”仍會保持優(yōu)良的資產質量。

三、高盛報告中所使用的“implied loss ratio of credit portfolio in debt investment book”指標高達25%，原因在于：其一，該行按照監(jiān)管精神，近幾年持續(xù)收縮“其他投資”規(guī)模，該科目從2018年的2534億元已經下降到2022年未的1273億元；其二，階段三損失準備增長，余額達到323.68億元，但其并非主要來源于表內的“以推余成本計量的債務工具投資”中的債權投資，而是主要來源于理財回表，我行對理財回表資產進行了充分的投備計提，2022年末該部分的撥備計提比率達到 95%。

四、“以推余成本計量的債務工具投資”中的“其他投資”的不良資產，目前暫無明確的核銷處置政策依據，僅能依靠清收等有限的方式處置，階段三損失準備消耗進度緩慢，導致高盛報告中所使用的“implied loss ratio of credit portfolio in debt investment book”指標居高不下。

五、關于高盛研報中涉及招商銀行地方政府融資平合債務問題，截至2022年未，招商銀行表內貸款中地方政府融資平臺的業(yè)務余額1325.64億元，較上年未微增90億元，僅占該行貸款和墊款總額的2.32%，平臺債投資規(guī)模很小，包含地方政府債券投資在內的所有地方政府相關融資遠低于高盛推測的1萬億元；政府融資平臺融資業(yè)務的不良貸款率0.14%，較上年末下降0.49個百分點，資產質量優(yōu)良，招商銀行地方政府平臺的融資風險整體可控。

（文章來源：中國基金報）

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