南方財經全媒體記者施詩 上海報道

6月份CPI同比持平

國家統(tǒng)計局10日發(fā)布數(shù)據，6月CPI同比上漲0%，環(huán)比下降0.2%；6月PPI同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%。相關解讀，我們來連線東方金誠首席宏觀分析師王青。

(資料圖片僅供參考)

貨幣因素不支持物價高漲

《全球財經連線》：6月份CPI同比由上漲轉為持平，主要原因是什么？數(shù)據反映了我國消費市場怎樣的運行態(tài)勢？

王青：6月CPI同比持平，漲幅比上月低了0.2個百分點，已處在通縮邊緣。6月CPI同比漲幅回落，主要原因有兩個：首先，近期南方豬病多發(fā)，生豬出欄加快，這加劇了供大于求的局面，推動6月豬肉價格低位下行，同比降幅比上月擴大4個百分點至-7.2%。與此同時，近期國際油價穩(wěn)中有降，6月國內成品油價格下調，再加上去年同期俄烏沖突爆發(fā)后價格基數(shù)走高，當月汽、柴油價格同比降幅進一步擴大，直接帶動6月交通工具燃料價格同比大降17.6%，降幅較上月擴大6.5個百分點。這樣來看，6月“豬油共振”下行，抵消了當月天氣因素影響蔬菜價格較快上漲、菜價同比漲幅由負轉正，以及“汽車價格戰(zhàn)”緩和帶來的影響，是CPI同比由上漲轉為持平的重要原因。

另外，受當前市場供應充分、消費需求溫和，以及上年同期價格基數(shù)走高等影響，扣除波動較大的食品和能源價格，更能反映根本物價水平的核心CPI環(huán)比下降0.1%，同比漲幅也回落0.2個百分點至0.4%，創(chuàng)兩年多以來新低。

整體上看，6月CPI同比進一步降至通縮邊緣，上半年物價低迷走勢明顯，背后主要有三個原因：首先，此前疫情期間宏觀政策始終堅持不搞大水漫灌，貨幣因素不支持物價高漲。這是當前國內外通脹走勢形成鮮明對比的一個根本原因。其次，疫情期間我國產能未受到明顯沖擊，現(xiàn)階段各類商品和服務供給充分。最后，疫情三年，居民收入受到較大影響，當前居民消費心理偏于謹慎，儲蓄意愿處于歷史最高水平附近。

物價是供需平衡的結果，在供給端較為穩(wěn)定的背景下，CPI，特別是核心CPI處通縮邊緣，表明當前消費反彈力度較為疲弱。這意味著當前具備加大促消費力度的條件，迫切性也較強。

四季度CPI有望恢復同比正增長

《全球財經連線》：下半年CPI預計將怎么走？

王青：展望未來，三季度CPI同比有可能短暫進入負增長區(qū)間，但通縮風險可控。在各類商品價格運行基本穩(wěn)定的前景下，主要受上年豬肉價格基數(shù)大幅抬高影響，三季度豬肉價格同比跌幅有可能顯著擴大，對整體CPI走勢影響明顯，其中，7月CPI同比有可能進入負值區(qū)間，估計在-0.3%左右。但這并不意味著下半年CPI面臨較大的通縮風險，我們預計，三季度促消費政策將進一步發(fā)力，居民消費修復勢頭趨于加快，核心CPI同比會穩(wěn)中有升；進入四季度，伴隨高基數(shù)效應退去，整體CPI同比也將穩(wěn)定恢復正增長，年底CPI同比仍有望達到2.0%左右的常態(tài)水平。歷史數(shù)據也顯示，在經濟回升向上階段出現(xiàn)持續(xù)通縮的風險不大。

PPI同比創(chuàng)七年來最大降幅

PPI環(huán)比、同比均下降，主要受哪些因素拖累？對企業(yè)有何影響？下半年PPI數(shù)據是否有望回升？我們再來聽聽民生銀行研究院高級研究員應習文的解讀。

國內價格整體弱于國際價格

應習文：6月PPI同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%，弱于市場預期。從外部看，6月國際大宗商品價格漲跌互現(xiàn)，國際油價保持橫向波動，天然氣價格在高溫天氣推動下小幅反彈，主要金屬價格先漲后跌。但國內價格整體弱于國際價格，主要是受產能充足、供給穩(wěn)定、出口與投資需求偏弱等因素綜合影響。從結構看，PPI呈現(xiàn)上游弱于下游，生產資料弱于生活資料，耐用品弱于非耐用品等特點。

其中，生產資料價格環(huán)比下降1.1%，同比下探至6.8%。生產資料中，采掘類環(huán)比下降3.5%，降幅繼續(xù)擴大，從結構看能源和黑色金屬降幅較大，煤炭開采和洗選業(yè)、石油與天然氣開采、黑色金屬礦采選業(yè)均環(huán)比下降，有色與非金屬采選業(yè)降幅相對溫和。原材料價格環(huán)比下降1.6%，降幅較上月小幅擴大，其中燃料加工、黑色金屬、非金屬及化工原料類環(huán)比降幅較大，化纖、塑料、有色降幅相對較小。加工類價格環(huán)比下降0.6%，較上月收窄，通用設備、汽車制造、其他運輸設備、電子設備等工業(yè)品互有漲跌。

6月生活資料出廠價格環(huán)比下降0.2%，跌幅與上月持平，降價壓力集中在耐用消費品。其中，食品環(huán)比下降0.2%，較5月降幅收窄；一般日用品環(huán)比上漲0.1%，漲幅與上月持平；衣著類環(huán)比上漲0.3%，由降轉升；耐用消費品環(huán)比下降0.4%，降幅與上月持平，仍保持弱勢。

7月PPI有望降幅收窄

應習文：6月工業(yè)生產者購進價格指數(shù)同比下降6.5%，降幅大于出廠價格1.1個百分點，且剪刀差連續(xù)3個月擴大，反映價格下行壓力仍在上游，有利于中下游工業(yè)企業(yè)盈利改善。

對于未來的PPI走勢，今夏高溫天氣可能對工業(yè)品價格形成一定支撐作用。近期國際原油價格和國內煤炭價格已開始回升，能源需求上升和高溫帶來的供給擾動將對上游價格形成支撐，疊加基數(shù)影響，預計6月PPI可能已經觸達底部，7月有望降幅收窄。

通縮風險幾何？

我國通縮風險是否可控？展望未來，政策還應如何發(fā)力，進一步提振信心？來聽聽光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華的分析。

國內不存在通縮基礎

周茂華：目前國內通脹低迷與需求復蘇進程相匹配，也與國內市場供給充裕有關；目前國內物價低迷，并非持續(xù)收縮；宏觀經濟穩(wěn)步復蘇，信貸與貨幣供應保持較快增長，國內并非通縮狀態(tài)。從趨勢看，國內工業(yè)部門整體去庫存尾聲，需求逐步恢復，供需缺口朝著收窄方向發(fā)展，國內不存在通縮基礎。

今年以來，全球氣候反常，需要防范極端氣候對食品、能源等商品供給及生產成本影響。這些因素可能延長全球高通脹時間。

客觀看待目前國內物價反映的問題。一方面，低通脹反映目前國內需求不足，部分工業(yè)企業(yè)仍面臨一些經營壓力；但另一方面，物價低迷并非都是利空。目前低物價反映國內市場供給充足，低通脹與國內需求復蘇相匹配，低通脹為國內宏觀政策營造有利環(huán)境；能源、原材料等商品價格回落，有助于緩解部分中下游制造業(yè)企業(yè)成本壓力。

后續(xù)政策重心仍偏向促消費與內需恢復

周茂華：后續(xù)宏觀政策重心繼續(xù)偏向促消費與內需恢復，但政策需要平衡穩(wěn)增長、穩(wěn)物價、促改革、防風險目標，兼顧內外均衡，需要加強政策協(xié)同，突出有力和精準，促進經濟加快恢復平衡發(fā)展。后續(xù)央行降準、結構工具仍在工具箱，同時，積極財政政策將有望適度加力；但目前處于經濟復蘇進程中國增量支持政策，預計政策力度將保持合理適度，重視政策質效。

值得一提的是，我國經濟活動復常，宏觀政策支持，經濟處于向均衡水平回歸過程，經濟和物價復蘇趨勢確定。但我國物價、經濟、產業(yè)結構與歐美主要經濟體不同，我國宏觀政策傳導機制和路徑也存在明顯差異，目前我們需要對國內經濟復蘇進程多一點耐心。

（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜    

監(jiān)制：施詩

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