2019年6月28日，證監(jiān)會披露對中英科技首次公開股票發(fā)行申請文件反饋意見，通過搜索關鍵詞發(fā)現，反饋意見中曾16次提及毛利率。該公司此番在上會前夕取消審核，會否與毛利率異常有關?

據21世紀經濟報道，綜合毛利率的差異縮小是因為，中英科技直接更換了可比同行業(yè)公司，做法可謂簡單粗暴。這次，中英科技的同行業(yè)可比上市公司從3家增加至4家，毛利率較低的生益科技遭到剔除，加入了毛利率較高的羅杰斯和科創(chuàng)新源，同行毛利率從而顯著提升。

固定資產成新率較低

截至2019年12月31日，中英科技的機械設備成新率為30.14%，運輸設備的成新率為19.88%，電子設備的成新率為8.12%，其他設備的成新率為5.82%。

中英科技表示，公司生產所需的主要設備部分系公司布局研發(fā)高頻覆銅板時購置，部分系公

司2013年開始大批量生產時購置，報告期內大額的固定資產支出較少，因此公司固定資產成新率相對較低。由于公司產能利用率趨緊，為擴大產能并開發(fā)新產品，預計未來固定資產購置支出會大額增加。

研發(fā)人員18人 研發(fā)費用率低于可比上市公司

2014年末-2019年末，中英科技員工人數分別為97人、107人、104人、107人、115人、118人。

截至2019年12月31日，公司研發(fā)人員18人，占員工總數的比例約15.25%。

中英科技表示，研發(fā)費用率低于可比上市公司的主要原因系發(fā)行人的研發(fā)人員數量少于可比上市公司。

家族企業(yè)的頻繁關聯交易

據21世紀經濟報道，中英科技是比較典型的家族企業(yè)。2017年首次上會時，中英科技與關聯方間存在借款、無真實交易背景的票據融資等情況，金額較大且較為頻繁，也是發(fā)審委關注的焦點之一。

2016年，中英科技向俞衛(wèi)忠家族控制的中英管道以及俞衛(wèi)忠夫婦拆入了3000多萬的資金;而俞衛(wèi)忠的哥哥俞英忠控制的雷納機械還曾向中英科技短期拆借資金，借款600多萬，但是因為經營面臨困難，無法償還欠款，中英科技不得已將有關債權轉讓給中英管道。

除了借錢給哥哥俞英忠，俞衛(wèi)忠還通過哥哥旗下公司輔星科技展開對外銷售。2014年-2016年，中英科技向輔星科技銷售覆銅板分別為193.73萬元、579.89萬元和97.69萬元。

不過中英科技強調，2016年5月起，已不再通過輔星科技經銷。

招股書產能計算有出入 或涉嫌隱瞞2/3的實際產能

據金色光，據招股書披露，2016年-2018年，中英科技高頻覆銅板的產能分別為21.20萬張/年、21.20萬張/年和26.40萬張/年，而產量分別為18.73萬張、25.72萬張和34.57萬張。因此，中英科技的產能利用率分別為88.34%、121.30%和130.94%，近兩年均明顯超過100%。值得注意的是，中英科技的產能系按照主要設備每天單班次8小時運轉測算。

然而，2017年1月，常州青山綠水環(huán)境監(jiān)測中心有限公司對中英科技的“年產120萬平方米高頻微波覆銅板自動生產線技術改造項目(一期部分驗收)”出具了一份《建設項目竣工環(huán)境保護驗收監(jiān)測報告表》，其中赫然寫道，中英科技“現有員工95人，三班制，年工作300天，年工作時數7200小時”。

如果按三班制計算，那么在2016年-2018年，中英科技主要產品高頻覆銅板的產能將分別擴大至63.60萬張/年、63.60萬張/年和79.20萬張/年，而產能利用率也將分別下降至29.45%、40.43%和43.65%。

據招股書披露，本次募集資金投資項目之一為“新建年產30萬平方米PTFE高頻覆銅板項目”，投資額為1.90億元。按照三班制計算，中英科技現有的高頻覆銅板產能利用率遠未飽和，該募投項目存在的必要性存疑。

由于中英科技在披露現有產能以“萬張”為單位，而在披露新增產能時以“萬平方米”為單位，我們并不能直觀地計算出產能擴張的幅度。但就2018年僅43.65%的產能利用率來看，中英科技或許正面臨產能過剩的情況，而繼續(xù)擴產的必要性則需要打上個問號。

此外，中英科技還計劃以6500萬元投資“新建年產1000噸高頻改性塑料及其制品項目”，高頻改性塑料即高頻聚合物基復合材料。2016年-2019年上半年，高頻聚合物基復合材料為中英科技貢獻的營業(yè)收入分別為90.09萬元、494.47萬元、946.20萬元和327.03萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為0.82%、3.45%、3.45%和3.19%。中英科技的高頻聚合物基復合材料產品能否打開市場仍是未知數，盲目擴產可能不是好事。

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