*ST鹽湖去年預(yù)虧超400億 問(wèn)鼎A股“虧損王”

沒(méi)有想不到，只有做不到。隨著業(yè)績(jī)披露節(jié)點(diǎn)臨近，績(jī)差上市公司虧損大賽，已經(jīng)進(jìn)入起跑階段，最高虧損記錄也屢屢被刷新。

地處青海省格爾木市的*ST鹽湖(000792.SZ)，在1月11日晚間，披露了一份讓投資者不敢相信自己的眼睛的業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)虧損高達(dá)432億元至472億元，凈資產(chǎn)從2019年9月底的182億元，直接跌到-286億元。

*ST鹽湖如此驚人的虧損額，將刷新A股歷史虧損記錄。

在這家公司之前，A股年度虧損金額百億級(jí)的上市公司，一共只有六家，最高記錄由中國(guó)鋁業(yè)在2014年創(chuàng)下，虧損額為162.16億元。此前，連續(xù)兩年百億巨虧的石化油服，虧損額合計(jì)267億元，樂(lè)視網(wǎng)2017年至2019年9月合計(jì)虧損累計(jì)虧損額高達(dá)280億元以上。

除了2019年，*ST鹽湖2017年、2018年也連續(xù)巨虧，三年累計(jì)虧損最高將達(dá)548億元。石化油服、樂(lè)視網(wǎng)的虧損額相加，也不及*ST鹽湖虧損之多。

在A股的歷史上，此前還沒(méi)有一家公司出現(xiàn)如此巨虧。

刷新A股虧損記錄

凈利潤(rùn)虧損約 432億元至472億元，基本每股收益虧損約15.51 元—16.94 元，歸屬于母公司所有者權(quán)益為-286.2億元。而截至目前，*ST鹽湖的市值約為239.05億元——這相當(dāng)于*ST鹽湖一下子就虧掉了公司兩倍的市值!

如此規(guī)模的巨虧，在A股歷史上實(shí)屬駭人聽(tīng)聞。開(kāi)始至今30年來(lái)，A股年度虧損金額超過(guò)百億的公司，迄今也不過(guò)寥寥六家。

A股歷史上第一個(gè)發(fā)生百億級(jí)的虧損，出現(xiàn)在2008年，這一記錄的創(chuàng)造者是東方航空。按照境內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，東方航空當(dāng)年凈利潤(rùn)巨虧139.27億元，按照境外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更是虧損152.68億元。

相對(duì)于后來(lái)出現(xiàn)的虧損記錄，東方航空的上述虧損，并不算“驚艷”。此后幾年間，這一記錄屢屢被其他上市公司刷新。2014年，同為央企的中國(guó)鋁業(yè)，成為年度上市公司虧損王，并將記錄保持了五年。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國(guó)鋁業(yè)凈利潤(rùn)巨虧162.16億元，扣非凈利潤(rùn)更是巨虧173.42億元，成為A股當(dāng)時(shí)、年度虧損最多的上市公司。

而緊隨其后的是石化油服， 并在2016年、2017年，連續(xù)兩年巨虧百億。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，上述兩年間，石化油服凈利潤(rùn)分別虧損161.14億元、105.8億元，兩年合計(jì)虧損近267億元。

除了上述三家公司，A股百億級(jí)的虧損，還有中國(guó)遠(yuǎn)洋、樂(lè)視網(wǎng)兩家公司。2017年至2018年三季度，樂(lè)視網(wǎng)分別虧損138.8億元、41億元、101.9億元，累計(jì)虧損額高達(dá)280億元以上。此外，中遠(yuǎn)海控的前身之一中國(guó)遠(yuǎn)洋，2011年也曾出現(xiàn)104.6億元的巨虧。

倘若不是*ST鹽湖，A股虧損王的榜單，大概率會(huì)被*ST信威刷新。2019年前三季度，該公司凈利潤(rùn)已虧損158.5億元，而且預(yù)計(jì)全年仍將虧損。此前的2017年、2018年，*ST信威已虧損17.7億元、28.9億元.

但同*ST鹽湖相比，上述虧損不過(guò)是小巫見(jiàn)大巫。此前的2017年、2018年，*ST鹽湖已經(jīng)連續(xù)巨虧，凈利潤(rùn)分別為-41.6億元、-34.5億元、。短短三年時(shí)間，累計(jì)虧損最高將達(dá)548億元。這在A股歷史上，尚無(wú)一家公司可以企及。

對(duì)比*ST鹽湖所在地青海省格爾木市2018年的GDP，更可見(jiàn)該公司虧損額的驚人。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年，格爾木市2018年的GDP為368.58億元。這意味著，僅僅*ST鹽湖一家企業(yè)的虧損，就能讓其所在城市一年的GDP歸零。

驚人虧損如何產(chǎn)生

數(shù)額如此驚人的虧損，到底是如何產(chǎn)生的?

按照*ST鹽湖的說(shuō)法，2019年的巨額虧損，主要來(lái)自破產(chǎn)重整中的資產(chǎn)處置，預(yù)計(jì)產(chǎn)生的損失，預(yù)計(jì)對(duì)利潤(rùn)的影響金額約 417.35 億元，該事項(xiàng)屬于屬非經(jīng)常性損益。

具體而言，*ST鹽湖的虧損主要有兩方面，一是子公司青海鹽湖鎂業(yè)有限公司、青海鹽湖海納化工有限公司(以下簡(jiǎn)稱(下稱“鹽湖鎂業(yè)”、“海納化工”)的經(jīng)營(yíng)虧損。2019 年 10 月，西寧中院裁定鹽湖鎂業(yè)、海納化工破產(chǎn)重整，2019 年 前十個(gè)月，這兩家子公司分別虧損約 31 億元、8 億元，另有化工分公司全年虧損約 8.62 億元，以上合計(jì)金額約為47.6億元。

另外，出*ST鹽湖之外，鹽湖鎂業(yè)其他股東要求該公司回購(gòu)股份、賠償損失，部分股東的訴求已一審判決，預(yù)計(jì)*ST鹽湖將向鹽湖鎂業(yè)其他全部股東承擔(dān)資本金、對(duì)應(yīng)利息約 6.88 億元。

不過(guò)，鹽湖鎂業(yè)、海納化工的經(jīng)營(yíng)虧損、回購(gòu)等損失，同重整產(chǎn)生的損失相比，顯得不值一提。根據(jù)披露，截至2019 年 9 月底，*ST鹽湖擬處置的賬面資產(chǎn)總值約為574.7億元，其中包括化工分公司資產(chǎn)85.2億元;持有的鹽湖鎂業(yè)股權(quán)54.5億元、對(duì)鹽湖鎂業(yè)應(yīng)收債權(quán)349.5億元，持有海納化工股權(quán) 25.2億元，對(duì)應(yīng)收債權(quán)60.2億元。

經(jīng)過(guò)評(píng)估之后,，*ST鹽湖的這些資產(chǎn)大幅貶值。在評(píng)估之后，化工分公司、鹽湖鎂業(yè)產(chǎn)、海納化工資產(chǎn)的評(píng)估值僅為43.8億元、177.5億元、32.8億元，合計(jì)僅有254.2億元，減值超過(guò)220億元，減值率接近40%。

更不堪的是，在資產(chǎn)剝離過(guò)程中，*ST鹽湖上述資產(chǎn)的多次拍賣都無(wú)人問(wèn)津。根據(jù)該公司披露，2019 年 11 月 23 日、24 日，重整管理人按照擬處置資產(chǎn)評(píng)估值的70%，進(jìn)行第一次拍賣時(shí)，卻因在規(guī)定的拍賣期間無(wú)人競(jìng)拍而流拍。此后四次拍賣時(shí)，雖然均按規(guī)定在前次拍賣底價(jià)的基礎(chǔ)上，降低30%起拍，但同樣流拍。到第五次拍賣時(shí)，上述資產(chǎn)起拍價(jià)已降至5.16億元、20.9億元、3.86億元，僅為評(píng)估值的11%略高，但同樣還是無(wú)人問(wèn)津。

無(wú)奈之下，管理人于 2019 年 12 月27 日，與青海匯信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(下稱“匯信資產(chǎn)”)簽訂協(xié)議，約定在后續(xù)的拍賣中，如無(wú)其他主體愿意以超過(guò)30 億元受讓，匯信資產(chǎn)將以 30 億元的價(jià)格受讓*ST鹽湖上述資產(chǎn)包。目前，匯信資產(chǎn)已支付的 3 億元保證金。

*ST鹽湖還稱，根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，已表內(nèi)確認(rèn)的子公司超額虧損，在轉(zhuǎn)讓時(shí)可以將轉(zhuǎn)讓價(jià)款與已確認(rèn)虧損的差額，作為投資收益計(jì)入當(dāng)期合并利潤(rùn)表。因此，鹽湖鎂業(yè)、海納化工轉(zhuǎn)回的超額虧損約 32.1 億元、17.05 億元。 一旦轉(zhuǎn)讓完成，拍賣資產(chǎn)包賬面值與匯信資產(chǎn)管理收購(gòu)價(jià)即可確認(rèn)，經(jīng)財(cái)務(wù)初步測(cè)算預(yù)計(jì)損失約 417.35 億元。

故技重施的保殼術(shù)

在披露業(yè)績(jī)巨額虧損的同時(shí)，*ST鹽湖還發(fā)布了暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)提示。由于此前兩年連續(xù)虧損，若2019年凈利潤(rùn)繼續(xù)為負(fù)，其股票將被暫停上市。而業(yè)績(jī)預(yù)告一經(jīng)披露，市場(chǎng)對(duì)*ST鹽湖的退市擔(dān)憂之聲隨之四起。

實(shí)際上，*ST鹽湖之所以披露一份虧損金額如此之大的業(yè)績(jī)預(yù)告，目的正是為了保殼。2019年10月，第一財(cái)經(jīng)就曾報(bào)道，*ST鹽湖破產(chǎn)重整，目的就是為了保殼，剝離海納化工、鹽湖鎂業(yè)等虧損累累的資產(chǎn)， 目的就是為了甩脫包袱。

三季報(bào)顯示，截至2019年9月底，*ST鹽湖總資產(chǎn)為727.06億元，總負(fù)債約545億元，凈資產(chǎn)尚有182億元。從表面上看，雖然業(yè)績(jī)深陷泥潭，但不僅沒(méi)有資不抵債，而且凈資產(chǎn)規(guī)模尚大。

但實(shí)際上，*ST鹽湖的資產(chǎn)質(zhì)量極差。母公司資產(chǎn)負(fù)債表顯示，上述同期，*ST鹽湖的總資產(chǎn)710.2億元，總負(fù)債424.3億元。但在總資產(chǎn)中，僅其他應(yīng)收款就高達(dá)415.5億元，扣除這部分之后，該公司實(shí)際已經(jīng)資不抵債。

而*ST鹽湖的其他應(yīng)收款，主要來(lái)自海納化工、鹽湖鎂業(yè)。根據(jù)上述披露，截至2019年9月底，*ST鹽湖對(duì)海納化工、鹽湖鎂業(yè)的應(yīng)收債權(quán)，分別高達(dá)349.5億元、 60.2億元。

虧損累累的鹽湖鎂業(yè)、海南化工，已經(jīng)資不抵債，無(wú)力歸還欠款。半年報(bào)顯示，2019年6月底，鹽湖鎂業(yè)總資產(chǎn)397.9億元，凈資產(chǎn)為-8.99億元;鹽湖海納總資產(chǎn)92.2億元，凈資產(chǎn)為-13.2億元。

通過(guò)資產(chǎn)剝離、重整，改善盈利、保殼，在*ST鹽湖是故技重施。2019年9月，債權(quán)人河南省防腐保溫有限公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，向法院申請(qǐng)對(duì)海納化工重整。更早些時(shí)候的2018年9月，就以同樣的原因，*ST鹽湖間接控股子公司青海鹽湖海虹化工股份有限公司進(jìn)行重整。

而通過(guò)重整，*ST鹽湖實(shí)現(xiàn)了虧損子公司出表，令母公司虧損額下降。由于實(shí)施重整，鹽湖海虹不再納入合并報(bào)表，原先被抵銷的公司及其子公司對(duì)其的往來(lái)款，后續(xù)不再抵銷，在合并報(bào)表中相當(dāng)于是一項(xiàng)新的金融資產(chǎn)初始確認(rèn)，最終清償率凈值為4.7億元。

*ST鹽湖也在公告中稱，擬處置的資產(chǎn)，未能按照項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)劃達(dá)產(chǎn)盈利，反而侵蝕了公司依靠鉀肥、鋰業(yè)資源形成的利潤(rùn)，導(dǎo)致公司陷入困境，處置虧損資產(chǎn)是維持公司經(jīng)營(yíng)、盈利能力的根本途徑，此次資產(chǎn)處置是推動(dòng)該公司涅槃重生的必要之舉。

關(guān)鍵詞：